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碳市场跟踪：国内：5 月8 日至5 月12 日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量5.75 万吨，上周（5.04-5.05）成交量为21 吨；5 月12 日碳排放配额（CEA）收盘价为56.00 元/吨，日环比持平，周环比持平。4 月24 日至5 月5 日，国内8 个试点城市碳排放配额总成交量103.49 万吨，周环比+68.96%；配额成交均价52.94 元/吨，周环比+2.54%；CCER 成交量6.83 万吨，周环比-22.27%。欧盟：5 月8 日至5 月12 日，欧盟碳排放配额期货成交量合计8994.10 万吨，周变化值为减少2214.00 万吨，周环比-19.75%；碳排放配额期货结算价（周平均）85.46 欧元/吨，周变化值为下跌1.67 欧元/吨，周环比+1.99%。

本周投资组合：高能环境+山高环能+盛剑环境+伟明环保+圣元环保本期（5.8-5.12）板块行情：上证综指下跌1.86%，深证成指下跌1.57%，创业板指下跌0.67%。A 股环保板块指数上涨1.14%，子板块固废、环卫、环保设备、水务及水处理的涨跌幅分别为+1.35%、+0.44%、-0.58%、+1.94%。H 股环保板块指数下跌1.36%。目前A 股环保板块TTM 估值18 倍。

行业要闻：山东省人民政府印发《关于促进实体经济高质量发展的实施意见暨2023 年“稳中向好、进中提质”政策清单（第三批）》。其中提出，通过建立完善绿色制造体系、加快“两高”行业能效提升、促进能源清洁低碳发展等措施，提升绿色低碳发展水平。具体到提升绿色低碳发展水平相关要求为：（1）建立完善绿色制造体系。到2025 年，建设500 家绿色工厂、20 个绿色工业园区。（2）加快“两高”行业能效提升。到2025 年，推广先进节水节能环保技术和装备100 项以上。（3）促进能源清洁低碳发展。到2025 年，新增核电装机320 万千瓦。大力发展抽水蓄能、盐穴空气压缩储能、电化学储能等，新能源和可再生能源发电并网规模达到1 亿千瓦。

投资建议：2022 年，受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段影响，环保板块内公司出现分化。一方面，传统环保业态公司如固废、水务等已基本进入发展成熟期，在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘，有能力者开拓第二增长曲线的趋势。另一方面，受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta 红利，有望快速发展。对于标的选择，我们认为：（1）传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的，同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司。传统环保业态建议关注：伟明环保，瀚蓝环境，高能环境，圣元环保，洪城环境。新兴环保业态建议关注：山高环能，盛剑环境，路德环境。

风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。